Teoria de 130 anos explica dívida de US$ 40 tri dos EUA
Uma teoria de 130 anos, criada pelo economista sueco Knut Wicksell, ajuda a explicar por que os EUA sustentam uma dívida de quase US$ 40 trilhões sem pagar juros mais altos. Entenda o impacto disso na economia global e no seu bolso.
Teoria de 130 anos explica apetite por dívida de US$ 40 tri dos EUA
A dívida dos EUA chegou a cerca de US$ 39,77 trilhões, exigindo US$ 24 bilhões por semana só em pagamentos de juros. A pergunta que poucos fazem: por que os credores continuam emprestando a juros baixos? A resposta pode estar em uma teoria obscura de 130 anos.
O que diz a teoria de Wicksell?
Knut Wicksell, economista sueco, não é tão famoso quanto Adam Smith, mas sua teoria de 1898 voltou a ser relevante. Ele propôs que a inflação e a instabilidade econômica ocorrem quando as taxas de juros de mercado, definidas pelo Fed e pelos bancos, estão dessincronizadas com a 'taxa natural de juros'.
A taxa natural, segundo Wicksell, é o retorno que os investidores obtêm ao investir na economia como um todo, como via ações, em vez de receber juros de depósitos ou títulos.
Por que os EUA conseguem sustentar a dívida?
A economia americana é tão forte que sua taxa natural está muito acima das taxas oficiais. Isso explica por que os juros da dívida americana são relativamente baixos dado seu tamanho. O Deutsche Bank acredita que essa versão atualizada da teoria explica por que os investidores não abandonam os EUA, apesar dos indicadores de saúde econômica piscando em vermelho.
Quem está por trás dessa análise?
Em nota do Chief Investment Office do Deutsche Bank, Ulrich Stephan, Dirk Steffen e Elena Ahonen escrevem que os déficits sustentados mostram um país 'fundamentalmente vivendo acima de seus meios'. Mas o papel dos EUA no sistema financeiro internacional permitiu que o país 'desfrutasse de taxas de juros de mercado livres de risco abaixo de sua taxa natural estimada'.
Essa vantagem está diminuindo, segundo o trio.
O papel da tecnologia e da IA
O equilíbrio de risco entre investir nos EUA e manter dinheiro no banco mudou em um mundo de IA liderado pelos hyperscalers americanos. O alto retorno sobre o patrimônio líquido (ROE) em setores como tecnologia está complementando ou substituindo os fatores estruturais que apoiaram o investimento interno durante o período pós-Segunda Guerra Mundial.
'Pode-se argumentar que os déficits dos EUA estão, em efeito, sendo cada vez mais financiados por seu setor de tecnologia', escreve o trio.
O loop fiscal e o risco para o bolso
Nomes como Ray Dalio, fundador da Bridgewater Associates, dizem que os EUA vivem acima de seus meios. A equipe do Deutsche Bank concorda, mas nota que os investidores canalizam fundos para os déficits americanos porque o país oferece retornos mais altos.
Esse domínio cria um loop fiscal: se o governo parar de investir em IA, a confiança no setor será abalada, e o gasto exige mais endividamento. 'A economia dos EUA pode ser vista como beneficiária e vítima de seu próprio sucesso', conclui a equipe.
O que isso significa para você?
Se as taxas de crescimento continuarem ofuscadas pelos déficits, as percepções de risco podem mudar, provocando uma recalibração do mercado. Jamie Dimon, CEO do JPMorgan Chase, já alertou sobre isso. Para o investidor comum, isso pode significar mais volatilidade e a necessidade de revisar a alocação de ativos.
Perguntas Frequentes
O que é a taxa natural de juros?
É o retorno que os investidores obtêm ao investir na economia como um todo, como ações, em oposição aos juros de depósitos ou títulos.
Por que os EUA não pagam juros mais altos?
Porque a economia americana é forte e sua taxa natural está acima das taxas oficiais, mantendo os juros da dívida relativamente baixos.
Quem é Knut Wicksell?
Um economista sueco que, em 1898, propôs a teoria de que a inflação decorre do desequilíbrio entre taxas de juros de mercado e a taxa natural.
O que é o loop fiscal mencionado?
É o ciclo em que o governo dos EUA precisa se endividar para investir em IA, mas esse investimento é necessário para manter a confiança do setor e a economia forte.
Como a dívida dos EUA afeta o Brasil?
Mudanças nas percepções de risco podem provocar recalibração do mercado global, afetando moedas, juros e investimentos em economias emergentes como o Brasil. impacto da dívida americana no Brasil