Copom: Petróleo, juros dos EUA e inflação guiam próximos cortes da Selic

Copom: petróleo, juros nos EUA e inflação vão ditar se haverá mais cortes na Selic

O Comitê de Política Monetária (Copom) cortou a taxa básica de juros em 0,25 ponto percentual, levando a Selic a 14% ao ano, em decisão unânime nesta quarta-feira (5). O comunicado, no entanto, deixou em aberto os próximos passos, sem oferecer diretrizes futuras (forward guidance) e condicionando as decisões à evolução dos dados.

Para o pequeno e médio empresário, a leitura é clara: o custo do crédito continua alto, e a trajetória dos juros depende de fatores que vão além do controle doméstico. Petróleo, juros nos EUA e inflação serão os três pilares que vão ditar se haverá mais cortes na Selic.

O que o Copom decidiu e por quê

A justificativa para o corte, mesmo em um cenário de cautela, apoia-se na perda de força da economia. O IPCA-15 avançou apenas 0,06% em julho, enquanto a produção industrial caiu 1,8% em junho. "O Banco Central não está cortando porque a inflação chegou à meta, mas porque os juros anteriores já retiraram demanda suficiente para permitir uma flexibilização gradual", explica Alberto Friggi, CEO da Friggi & Secco.

Apesar da queda, a leitura majoritária é de que o BC adotou postura mais dura (hawkish) do que o esperado. Bruno Perri, economista-chefe e sócio-fundador da Forum Investimentos, avalia que o Copom endureceu a interpretação sobre o mercado de trabalho, que deixou de ser "resiliente" para ser chamado de "aquecido". A inflação, embora tenha desacelerado, segue acima do teto da meta.

Por que petróleo, juros nos EUA e inflação importam

O cenário externo impõe barreiras. Leonardo Costa, economista do ASA, destaca que o comunicado reconhece um ambiente internacional desafiador, pressionado por incertezas quanto aos conflitos no Oriente Médio e à condução da política monetária nas economias avançadas. O tarifaço americano sobre produtos brasileiros e a instabilidade do petróleo podem pressionar o câmbio e gerar inflação importada.

Roberto Padovani, economista-chefe do banco BV, resume: o monitoramento do petróleo, dos juros dos EUA e da dívida pública dirá se haverá ou não um corte adicional em setembro.

O impacto no crédito para empresas e famílias

Fora das planilhas do mercado, o setor produtivo alerta para os danos da política restritiva prolongada. Paulo Skaf, presidente da Fiesp, lembra que, embora a Selic tenha caído, o custo do crédito atinge 30% ao ano para as empresas e passa de 60% para as famílias, sufocando o caixa e travando inovações. Skaf destaca ainda que a dívida pública de R$ 10,8 trilhões, atrelada à Selic, gera encargos anuais superiores a R$ 1 trilhão.

Cassio Viana de Jesus, CEO da Pilar Capital, ressalta que o corte de 0,25 ponto é apenas uma calibragem. Sem uma sequência consistente de cortes, o crédito continuará restrito e o efeito sobre os investimentos será limitado.

Projeções para a Selic em 2026: o que esperar

As estimativas para a taxa básica ao final de 2026 divergem entre os analistas. A XP e o C6 Bank mantêm a avaliação de que o ciclo se encerrou, estimando a Selic estagnada em 14%. Rafaela Vitoria, do Inter, e Alberto Friggi, da Friggi & Secco, projetam a taxa em 13,25% até o fechamento do ano. A Ouro Preto Investimentos trabalha com a expectativa de mais uma redução em setembro, levando a Selic para 13,75%. Gestoras como MA7 Capital e Grupo Intra apostam em um intervalo entre 13,75% e 14%, condicionando qualquer corte adicional à estabilidade cambial, à redução do prêmio fiscal e ao comportamento do petróleo.

Perguntas Frequentes

O Copom vai continuar cortando a Selic?

Não há garantia. O comunicado deixou em aberto os próximos passos, condicionando as decisões à evolução dos dados. Petróleo, juros nos EUA e inflação serão os fatores determinantes.

Qual a projeção para a Selic no fim de 2026?

As estimativas divergem: XP e C6 Bank preveem 14%, Inter e Friggi & Secco projetam 13,25%, enquanto Ouro Preto espera 13,75%. MA7 Capital e Grupo Intra veem intervalo entre 13,75% e 14%.

Como a Selic afeta o crédito para empresas?

O custo do crédito já atinge 30% ao ano para empresas e passa de 60% para famílias. Sem cortes consistentes, o crédito continua restrito e os investimentos limitados.

O que é o horizonte relevante do Copom?

O Copom estendeu o horizonte relevante para o primeiro trimestre de 2028, projetando a inflação em 3,2% nesse período. Isso indica preocupação com a desancoragem das expectativas de longo prazo.

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