Farmácias: RD e Panvel avançam; RADL3 segue favorita de banco

Farmácias: balanços mostram avanço de RD e Panvel; RADL3 segue favorita de banco

O setor de varejo farmacêutico da Bolsa reportou resultados fortes no segundo trimestre de 2026, em especial RD Saúde e Panvel. As companhias tiveram crescimento robusto das vendas, com avanços, respectivamente, de 18% e 15%. Para o Itaú BBA, RD Saúde (RADL3) segue como a principal escolha do setor.

Resposta direta: No 2º trimestre de 2026, RD Saúde e Panvel lideraram as vendas do varejo farmacêutico na Bolsa, com altas de 18,3% e 15,8%, respectivamente. O Itaú BBA mantém RD Saúde (RADL3) como principal escolha do setor, citando avaliação atrativa, potencial de valorização de 25% e relação preço/lucro de 17x para 2027. A Panvel ganhou mais participação de mercado, avançando 4,8 pontos percentuais.

O que dizem os balanços das farmácias na Bolsa

Quando a gente olha os números do segundo trimestre de 2026, o varejo farmacêutico aparece como um dos setores mais consistentes da Bolsa. RD Saúde e Panvel puxaram o crescimento, mas a história tem nuances que valem atenção.

As vendas aumentaram 18,3% em relação ao ano anterior na RD Saúde; 15,8% na Panvel (PNVL3) e 9,3% na Pague Menos (PGMN3). Para comparação, o mercado como um todo subiu 8,8%. Ou seja, as três redes superaram a média, mas com ritmos bem diferentes.

O destaque fica com a RD Saúde, que não só cresceu mais, mas também mantém a preferência de um dos principais bancos de investimento do país.

Por que o Itaú BBA mantém RADL3 como favorita

De acordo com os analistas do Itaú BBA, a avaliação da RD Saúde está atrativa, com potencial de valorização de 25%. A relação preço/lucro projetada é de 17x para 2027, o que, na leitura do banco, ainda deixa espaço para ganhos.

Além disso, o forte impulso de crescimento, os fundamentos sólidos e a liquidez considerada excelente das ações completam os argumentos pela escolha. Não é só uma questão de preço: a companhia combina crescimento com solidez financeira, algo raro no varejo.

O papel da margem Ebitda na análise

Em relação à margem de lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização (Ebitda, na sigla em inglês), a RD Saúde se manteve estável. De acordo com os analistas, a diluição das despesas gerais e administrativas compensaram a pressão sobre a margem bruta da companhia.

Conforme a análise, a RD enfrentou um impacto negativo de aproximadamente 0,25 pontos percentuais devido aos ajustes de valor presente e ao ajuste sazonal do CMED. É um detalhe técnico, mas que mostra como a empresa está administrando custos em um ambiente de margens apertadas.

Quem ganhou participação de mercado?

Em ganhos de participação de mercado, a Panvel se destacou um pouco mais, avançando 4,8 pontos percentuais, enquanto RD Saúde subiu 2,6 p.p. A PagueMenos reportou queda de 0,4 p.p. no mesmo indicador.

Aqui, a gente separa a tecnologia do hype: a Panvel não está apenas vendendo mais, está tomando espaço de concorrentes. Já a PagueMenos, apesar do crescimento de vendas, perdeu terreno, o que sugere que o crescimento veio de um mercado em expansão, não de ganho de share.

Margens Ebitda e o avanço do e-commerce

As margens Ebitda melhoraram em relação ao ano anterior na Panvel (+0,4 pp) e na PagueMenos (+0,3 pp). A penetração do e-commerce também continuou a crescer em todos os players durante o trimestre, com a Panvel liderando com +34% no período.

O canal online deixou de ser complemento e virou motor de crescimento. No caso da Panvel, o avanço de 34% na penetração do e-commerce ajuda a explicar o ganho de participação de mercado e a melhora de margem.

O que impulsionou as vendas: GLP-1 e categorias

Os medicamentos de marca lideraram o crescimento no trimestre. Segundo o BBA, o crescimento chegou a 10-24% em relação ao ano anterior, impulsionados pelos GLP-1, seguidos pelos genéricos (15-18%), HPC (10-14%) e OTC (5-13%).

O crescimento de HPC acelerou em todos os segmentos, apesar da comparação mais difícil. A penetração de GLP-1 subiu para 11,3% na Panvel, manteve-se estável em torno de 12% na RD Saúde e caiu para 8,2% na PagueMenos.

Para quem não acompanha o setor de perto, GLP-1 são medicamentos usados no tratamento de diabetes e obesidade, que viraram uma categoria quente no varejo farmacêutico. A penetração maior na Panvel e na RD Saúde indica que essas redes estão capturando melhor essa demanda.

O que isso significa para o consumidor

Por trás dos números, há um efeito prático: a competição entre as redes pode se traduzir em preços mais agressivos e melhor serviço. Quando uma empresa ganha participação de mercado, ela tende a investir em experiência do cliente, seja no app, na entrega ou na loja física.

A Panvel, com o e-commerce crescendo 34%, é um exemplo de como a conveniência virou arma competitiva. Para o consumidor, isso significa mais opções de compra e, potencialmente, melhores condições.

Riscos e pontos de atenção

Nenhuma análise está livre de riscos. A RD Saúde, apesar do potencial apontado pelo Itaú BBA, enfrentou um impacto negativo de 0,25 p.p. na margem devido a ajustes contábeis. A PagueMenos perdeu participação de mercado, o que pode indicar dificuldade competitiva.

A penetração de GLP-1 caiu na PagueMenos, enquanto subiu na Panvel. Isso sugere que nem todas as redes estão capturando a mesma oportunidade. A gente separa a tecnologia do hype: crescimento de vendas é bom, mas ganho de share e margem são os indicadores que realmente mostram quem está ganhando a guerra.

Próximos passos para quem investe

Se você está avaliando o setor, o caminho é acompanhar os próximos balanços para ver se o crescimento se sustenta. A RD Saúde segue como favorita do Itaú BBA, mas a Panvel mostra dinamismo que pode surpreender.

Para quem quer entender melhor o varejo farmacêutico, vale comparar as três redes em termos de margem, participação de mercado e penetração de e-commerce. como analisar balanços de varejo pode ser um bom ponto de partida.

Perguntas Frequentes

Qual farmácia cresceu mais no 2º trimestre de 2026?

RD Saúde liderou com alta de 18,3% nas vendas, seguida por Panvel (15,8%) e Pague Menos (9,3%).

Por que o Itaú BBA prefere RD Saúde?

O banco vê avaliação atrativa, com potencial de valorização de 25% e relação preço/lucro de 17x para 2027, além de fundamentos sólidos e liquidez excelente.

O que é GLP-1 e por que importa para as farmácias?

GLP-1 são medicamentos para diabetes e obesidade. A penetração dessa categoria cresceu na Panvel (11,3%) e se manteve estável na RD Saúde (12%), mas caiu na PagueMenos (8,2%).

Como o e-commerce está afetando as farmácias?

A penetração do e-commerce cresceu em todas as redes, com a Panvel liderando com alta de 34% no trimestre, o que contribuiu para o ganho de participação de mercado.

Quais os riscos de investir em ações de farmácias?

Os principais riscos incluem pressão sobre margens, perda de participação de mercado e dependência de categorias específicas, como GLP-1. A PagueMenos, por exemplo, perdeu 0,4 p.p. de share no trimestre.