Spacex acoes: lockup pode agravar turbulencia

Jornada turbulenta da SpaceX no mercado de ações pode ficar ainda mais acidentada

Nesta quinta-feira, expira o primeiro lockup (período de restrição) sobre as ações da SpaceX, empresa de foguetes de Elon Musk. Funcionários e insiders, que estavam impedidos de negociar os papéis desde a oferta pública inicial (IPO) em junho, poderão finalmente fazê-lo. O lockup é um mecanismo pós-IPO para evitar que uma enxurrada de ações inunde o mercado e pressione os preços para baixo.

Resposta direta: O fim do primeiro lockup da SpaceX libera 912 milhões de ações, mais que o dobro da oferta atual negociável. Isso pode deprimir ainda mais o preço, que já caiu quase 50% da máxima histórica. Especialistas, como Patrick Corrigan, alertam para aumento da volatilidade.

O que o fim do lockup significa para as ações da SpaceX

Funcionários da SpaceX e investidores iniciais agora poderão embolsar ganhos de milhões de dólares. Mas para os demais acionistas, o momento é delicado. Nas sete semanas desde a abertura de capital, as ações dispararam brevemente antes de cair quase 50% em relação à máxima histórica, ficando bem abaixo do preço da oferta pública de US$ 135.

Com o fim do lockup, 912 milhões de ações se tornarão disponíveis, mais que o dobro da oferta atual que pode ser negociada. Isso pode deprimir ainda mais o preço.

"Há razões para se preocupar que o vencimento do lockup introduza mais volatilidade nos preços", disse Patrick Corrigan, professor de direito da Universidade de Notre Dame, que estudou IPOs. Em média, o fim dos lockups leva a uma queda de 1,5% nos preços das ações devido ao aumento das vendas.

O contexto da maior IPO do mundo

Em junho, a SpaceX realizou a maior IPO do mundo, captando US$ 85,7 bilhões e subindo quase 20% no primeiro dia de negociação, atingindo valor de mercado superior a US$ 2 trilhões. O evento transformou Musk, que controla mais de 80% dos votos dos acionistas, no primeiro trilionário do mundo.

No entanto, o desempenho volátil desde então é um lembrete de que abrir capital não é tarefa fácil. A empresa, com valor de mercado de US$ 1,428 trilhão, tem sido impactada pelo ceticismo dos investidores e por um número crescente de short sellers (vendedores a descoberto).

O papel do float na volatilidade

Qualquer oscilação de preço pode ser amplificada pela porcentagem relativamente pequena de ações em circulação, ou float, disse Jay Ritter, diretor da IPO Initiative da Universidade da Flórida. O float da SpaceX, atualmente abaixo de 5% do total, aumentará para mais de 12% após o vencimento do primeiro lockup.

Reação de Musk e o cenário atual

Musk, que se tornou mero multimilionário com a queda das ações, fez piadas no X sobre ter perdido o status de trilionário. Ele também alertou aqueles que apostaram contra ele. "Eu disse que a SpaceX valerá mais que a Terra se alcançarmos nossos objetivos", publicou Musk no mês passado. Seu patrimônio líquido agora é de cerca de US$ 684 bilhões, segundo o Bloomberg Billionaires Index.

A SpaceX está programada para divulgar seus primeiros resultados trimestrais como empresa de capital aberto na terça-feira.

Lockup escalonado e próximos lotes

Tradicionalmente, empresas recém-abertas impedem insiders de negociar nos primeiros 180 dias pós-IPO. A SpaceX escalonou o período para que funcionários antigos e investidores possam vender lotes nos próximos 10 meses. O maior lote, de 1,3 bilhão de ações, será liberado após a divulgação dos resultados no outono. Musk, que controla mais de 6,4 bilhões de ações, não poderá negociar a maior parte até junho do ano que vem.

Ex-funcionários e o dilema de diversificar

Atuais e ex-funcionários têm acompanhado as oscilações. Com o fim do primeiro lockup, alguns recorreram a grupos no Facebook para fazer crowdsourcing de estratégias. Em um grupo, alguém estimou que os 1.200 membros coletivamente tinham pelo menos "US$ 1 bilhão em ações".

"Não me sinto confortável em ter grande parte do meu patrimônio líquido concentrado em uma única ação, então meu objetivo é diversificar", escreveu um ex-engenheiro. Em resposta, comentaristas sugeriram manter as ações e tomar empréstimos usando-as como garantia.

Análise de especialistas e o cenário baixista

Adam Jonas, analista do Morgan Stanley, que trabalhou na IPO, disse que as ações poderiam "realisticamente" cair para US$ 100. Ele calculou que a empresa vale US$ 300 por ação, mas observou um "descompasso atual" e um "sentimento cada vez mais baixista entre os investidores".

Quase US$ 25 bilhões das ações negociáveis da SpaceX, ou 34% do float, estão sob posse de vendedores a descoberto, segundo a S3 Partners. A SpaceX é a oitava ação mais vendida a descoberto nos EUA e a mais vendida nos últimos 30 dias.

Matt Kennedy, estrategista sênior da Renaissance Capital, disse que a SpaceX é "um conto de advertência" para investidores em busca de ganhos de curto prazo. Entre empresas que abriram capital este ano e captaram pelo menos US$ 50 milhões, a SpaceX está no terço inferior em desempenho.

Perguntas Frequentes

O que é lockup em uma IPO?

É um período de restrição que impede insiders de vender ações após a oferta pública inicial, para evitar pressão de venda no mercado.

Quantas ações serão liberadas no primeiro lockup da SpaceX?

Serão 912 milhões de ações, mais que o dobro da oferta atual negociável.

Por que as ações da SpaceX caíram quase 50%?

O papel disparou brevemente após a IPO, mas caiu devido ao ceticismo dos investidores e ao aumento de short sellers.

Quando Musk poderá vender suas ações?

A maior parte da participação de Musk, que controla mais de 6,4 bilhões de ações, só poderá ser negociada em junho do próximo ano.

Qual a previsão do Morgan Stanley para a ação?

Adam Jonas calcula US$ 300 por ação, mas admite que o papel pode cair para US$ 100 no curto prazo.

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