Morgan vê IA da SpaceX subavaliada e prevê alta de 100%

Morgan vê IA da SpaceX subavaliada e diz que ação pode mais do que dobrar de valor

O Morgan Stanley lançou um olhar cético sobre o hype de IA, mas encontrou na SpaceX um caso que considera subavaliado. Mesmo após a alta de 25% das ações na última semana, o banco vê potencial de valorização superior a 100%, com preço-alvo de US$ 300. No cenário otimista, o alvo sobe para US$ 600, um potencial de mais de 300%. A tese? O mercado estaria atribuindo valor conservador ao negócio de IA da companhia, ignorando o que a Cursor pode trazer.

IA da SpaceX: o que o mercado está precificando?

A US$ 139 por ação, a SpaceX ainda é avaliada como uma empresa de computação em nuvem para IA de sucesso moderado, mas com pouca exposição a uma plataforma completa de IA. O Morgan Stanley, liderado por Adam Jonas, argumenta que essa leitura é incompleta.

Ao excluir o valor estimado dos negócios de nuvem e conectividade, de US$ 127 bilhões, o preço atual implica uma avaliação de aproximadamente US$ 12 por ação para os negócios de IA voltados a consumidores e empresas. Isso corresponde a pouco mais de 1 vez o múltiplo EV/Receita projetado para 2028, abaixo inclusive de empresas comparáveis de computação em nuvem para IA.

A aposta na Cursor: o que muda com a aquisição

A SpaceX anunciou em 16 de junho que exerceria sua opção de adquirir a Cursor por US$ 60 bilhões em ações ordinárias Classe A. A conclusão da operação é esperada para o terceiro trimestre de 2026. Para o banco, a aquisição pode mudar o cenário, transformando a Cursor de uma simples interface para desenvolvimento de IA, conhecida como "harness", para uma plataforma capaz de avançar em modelos de fronteira.

Na prática, a Cursor funciona como uma camada de interface que conecta diferentes modelos de grandes linguagens (LLMs) a ferramentas de programação. Parte dos modelos é desenvolvida por terceiros, enquanto outra é formada pelos próprios modelos Composer da Cursor.

O que a Cursor já entrega hoje

• Mais de 64% das companhias da Fortune 500 usam a plataforma.
• 50 mil empresas já utilizam a Cursor.
• SpaceX e Cursor trabalham juntas desde abril.
• O modelo Grok 4.5 foi treinado em conjunto com dados de interação da Cursor e lançado na plataforma desde o primeiro dia como modelo padrão.

A tese do Morgan Stanley: assimetria positiva

Segundo o banco, poucos investidores consultados atualmente estão otimistas com o negócio de IA da SpaceX além da tese de neocloud. Isso cria, na visão da instituição, uma assimetria positiva para a ação nos níveis atuais.

A estimativa é que a receita recorrente anualizada (ARR) da empresa alcance US$ 8 bilhões no fim de 2026 e cerca de US$ 33 bilhões em 2030. Esse número, porém, não considera potenciais benefícios de integração com outras áreas do ecossistema SpaceX.

O ecossistema completo por trás da IA

Na plataforma corporativa integrada da SpaceX, o Grok forneceria a camada de inteligência; a rede X, os dados em tempo real; a SpaceXAI, a infraestrutura de computação; e a Starlink, a conectividade para agentes em escala global. Por meio de parcerias com a Tesla, haveria ainda um caminho para a chamada IA física, enquanto o negócio espacial poderia acelerar essa expansão ao longo do tempo.

O mercado de IA ainda está engatinhando

Os gastos corporativos com IA estão acelerando, embora o mercado ainda esteja em estágio inicial. O AI Index, da Ramp, baseado nos pagamentos com cartões e a fornecedores processados pela plataforma, estima que o gasto mensal mediano com IA por funcionário tenha chegado a cerca de US$ 11 em junho, alta de 167% na comparação anual.

A adoção também está avançando a partir de uma base ainda baixa. Cerca de 55% das empresas americanas já pagam por soluções de IA, percentual próximo de 65% entre as grandes companhias. Em outras palavras, quase metade das empresas ainda não gasta nada com IA.

A Cursor representa apenas uma pequena parcela desse mercado, mas vem ganhando participação mês a mês em 2026.

Riscos e o que pode derrubar a tese

O cenário otimista do Morgan Stanley depende de uma premissa: que os investidores obtenham mais evidências sobre a relação entre Cursor e Grok. Se isso não acontecer, o desconto atribuído ao negócio de IA da SpaceX pode permanecer, limitando a valorização.

Além disso, o mercado de IA ainda é volátil, com mudanças rápidas de preferência por modelos e plataformas. A Cursor, apesar do crescimento, enfrenta concorrência de players estabelecidos e novos entrantes. A integração com o ecossistema SpaceX, embora promissora, ainda não tem histórico comprovado.

O que observar daqui para frente

Para quem acompanha a tese, os próximos meses serão decisivos. A conclusão da aquisição da Cursor, esperada para o terceiro trimestre de 2026, deve trazer mais clareza sobre a integração e o potencial de receita. Além disso, a evolução do Grok e a adoção da Cursor entre empresas serão métricas-chave para validar ou refutar a tese do Morgan Stanley.

Perguntas Frequentes

O Morgan Stanley recomenda compra da SpaceX?

O banco vê potencial de alta superior a 100% até US$ 300, e mais de 300% no cenário otimista, com alvo de US$ 600. A recomendação implícita é de que a ação está subavaliada.

Por que o Morgan Stanley acha a IA da SpaceX subavaliada?

O banco exclui US$ 127 bilhões de nuvem e conectividade, e conclui que o mercado paga pouco mais de 1 vez o EV/Receita projetado para 2028 pelos negócios de IA, abaixo de comparáveis do setor.

O que é a Cursor e por que é importante para a SpaceX?

A Cursor é uma interface que conecta LLMs a ferramentas de programação. A SpaceX anunciou a aquisição por US$ 60 bilhões, e o banco vê nela um gatilho para a valorização da IA da companhia.

Quais são os riscos da tese do Morgan Stanley?

A tese depende de evidências sobre a relação entre Cursor e Grok. Se o desconto não diminuir, a valorização pode ficar limitada. O mercado de IA também é volátil e competitivo.

O que o Morgan Stanley projeta para a receita da SpaceX?

A estimativa é de ARR de US$ 8 bilhões no fim de 2026 e cerca de US$ 33 bilhões em 2030, sem considerar benefícios de integração com Tesla, Starlink e outras áreas.